資金調達において、スタートアップの革新性と外部からのお墨付きはどう影響するか

-> 投資家 / 支援者212名などのデータを分析: Mochkabadi et al.. 2024

前提

研究対象は、株式がリターンのクラウド・ファンディング（以下 株式CF)とプロダクトなど株式でない報酬がリターンのクラウド・ファンディング（以下報酬CF）

ここでの革新性とは、スタートアップのプロダクトや技術がどれだけ新しいかを意味し、低い / 適度、高いの3段階ある。

お墨付きとは、連携組織の高いブランド力、出資を受けた経験、メディア報道の有無。

1. 株式CFの場合

1️⃣ 革新性の影響
スタートアップの革新性は低すぎても高すぎても評価が低くなる傾向。評価は逆U字型となり、適度な革新性が好まれる傾向。

-> 「ありふれたスタートアップ」と「前代未聞のスタートアップ」の間がスイート・スポット

2️⃣革新性×お墨付きの影響

革新性が低いスタートアップがお墨付きを得ていると、マイナス評価が緩和される。しかし、お墨付きだけで、適度な革新性のあるスタートアップを越える評価は得られにくい

革新性が高いスタートアップがお墨付きを得ると、評価が大きくブーストされ、適度な革新性のスタートアップよりも高い評価を得る

革新性が適度なスタートアップは、もともと評価が高いためお墨付き効果は小さい

2. 報酬CFの場合

1️⃣ 革新性の影響
革新性の高低が、スタートアップ評価と連動する。つまり、革新性が低い＝評価も低い、適度な革新性＝それなりの評価、革新性が高い＝最も高い評価となる傾向

-> 株式CFとは異なり、新規性や創造性そのものが魅力となる可能性を示唆

2️⃣ 革新性×お墨付きの影響
革新性の低いスタートアップにおいて、評価のマイナスをある程度緩和。

革新性の高い場合、すでに評価が高いためお墨付きによる効果は限定的。同様に、適度に革新的な場合でも大きな影響は見られない。

-> 革新性が低いスタートアップが報酬CFをする場合、お墨付きがあることは重要。ただ、それ以外のスタートアップにはそれほど重要でない可能性。

3. 研究からの示唆

株式CF：理解できる範囲で新しいことが求められ、革新的すぎる場合は外部からのお墨付きが重要

報酬CF：プロダクトそのものの「新しさ・面白さ」が重視されるため、お墨付きの追加的な効果は相対的に小さくなる

Reference: Mochkabadi, K., Kleinert, S., Urbig, D., & Volkmann, C. (2024). From distinctiveness to optimal distinctiveness: External endorsements, innovativeness and new venture funding. Journal of Business Venturing, 39(1). doi:10.1016/j.jbusvent.2023.106340